在三个财政年度内，«奇姆肯特机场»股份公司的收入增长了近五倍：从33亿坚戈增至155亿坚戈。乍看之下，这像是哈萨克斯坦南部航空枢纽快速发展的故事。但该企业在同一时期的净利润不仅没有成比例增长，反而暴跌至收入的百分之几。而在最新财报的附注中，还发现了在同一份文件内互不吻合的数字。FBK编辑部决定对奇姆肯特机场的财报进行剖析。
财报中已知的信息
FBK分析了«奇姆肯特机场»股份公司的三套经审计财务报表——2023年、2024年和2025年，包括2022年的可比数据。以下是我们发现的情况。
公司收入从33亿坚戈（2022年）增长至44亿（2023年）、79亿（2024年）和155亿坚戈（2025年）。2025年收入中超过70%来自航空燃油销售（108亿坚戈，而2022年为9.61亿），而机场服务本身的收入增长则要温和得多——同期大约翻了一番。
净利润与收入动态并不匹配：2.21亿坚戈（2022年）、5.11亿（2023年）、1.31亿（2024年，下降74%）和1.33亿坚戈（2025年——实际上没有增长）。净利润率从2022年的6.7%降至2025年的0.86%。
2023年、2024年和2025年的三份独立审计报告均包含带保留意见的结论。最近一次固定资产重估是在2014年12月31日进行的，此后公司再未分析资产账面价值与其公允价值的符合情况，审计师称这不符合国际财务报告准则（IFRS）第16号「固定资产」的要求。
自2024年1月9日起，机场100%的股份已移交给«SCAT航空公司»股份公司信托管理，期限为10年——至2034年。
机场的业务活动
机场作为自然垄断主体的活动受哈萨克斯坦相关法律监管。费率政策由国民经济部的自然垄断监管委员会批准。唯一股东是市政机构，也就是说，企业的收入和利润直接关系到奇姆肯特预算的利益。
信托管理合同要求SCAT重建停机坪、制定机场发展总体规划，并在十年内投入不少于40亿坚戈用于建筑重建和设备更新。作为交换，管理方有权获得机场净收入30%的报酬——这样的表述意味着公司营业额的 growth 对管理方有利，即使最终利润并未增长。
值得注意的是，在信托管理开始之前，即2023年，机场就向SCAT出售了一块土地，确认了9亿坚戈的交易收入。正是这笔一次性交易确保了2023年创纪录的利润：如果没有这笔交易，税前财务结果实际上将是亏损——根据财报中披露的数字计算，负值约为1.64亿坚戈。截至2023年底，SCAT和«阿斯塔纳航空»股份公司合计占机场全部贸易应收账款的91.5%——而一年前为54.9%，而且土地款项中的很大一部分被列为逾期。
这意味着什么
尤其值得注意的是时间上的吻合：燃油转售收入的爆发式增长正是从2024年开始的——恰好在机场的运营管理权移交给航空公司之后。2024-2025年间，该业务板块增长了超过七倍。从形式上看，这扩大了管理方报酬的计算基数，因为合同将其份额与公司的净收入挂钩。
与此同时，支出的增长速度与收入相同，部分年份甚至更快：行政费用三年间增长了近三倍，而公司2025年的总负债增长了156%——从18亿增至约45亿坚戈，而所有者权益几乎保持不变（增长1%）。公司在此期间首次引入了借款——2025年为15亿坚戈，财务杠杆系数从4.85%跃升至约24%。
尤其值得关注的是2025年财报本身存在的内部矛盾。在贸易应付账款附注中列示的金额为9.46亿坚戈，而在外汇风险和资本管理附注中，同一日期同一科目显示为17.2亿坚戈——几乎翻倍。财报公开部分没有可供解释这一差异的数据。
在2024年审计结论中还发现了另一处文字错误。关于未进行固定资产重估的段落逐字重复了2023年报告中的表述，引用的是2023年、2022年和2021年——未更新至2024报告年度。而在2025年报告中，同样的表述已正确地扩展至2025年、2024年、2023年和2022年。
如果这一趋势持续下去，城市作为唯一股东将继续从一个营业额不断增长的资产中获得越来越少的股息：2024年的分红仅为9150万坚戈，而一年前为3.575亿——下降了74%，而且因逾期支付那笔更大的款项，公司被计收了420万坚戈的罚金。在资本不变的情况下债务负担增加，加大了企业的财务风险，尤其是在外汇头寸缺乏对冲的情况下——2025年汇兑差额的交易额比2024年增长了约七倍。
固定资产重估问题悬而未决已超过十年，这意味着国有机场资产的账面价值并未反映其真实市场价值，因此任何基于这些数字做出的决策（从计算管理方报酬到评估投资效率）都建立在过时的基础之上。
提醒一下，FBK此前剖析了«努尔苏丹·纳扎尔巴耶夫国际机场»股份公司2024年的财报。在那里，审计师拒绝对80%的资产做出保证，机场在与国家的诉讼中败诉，金额为3.954亿坚戈，而因分期付款导致的债务金额与其现值之间的差额被记为收入。
不久后我们分析了«阿拉木图国际机场»股份公司的财报。机场财报连续三年收入增长，但逐行对比2023年、2024年和2025年的报告后发现，不仅仅是增长，还有一系列细节从一份文件原封不动地搬到另一份文件中，包括关于许可证已过期的表述，以及新航站楼建设义务的金额——该金额一直冻结在同一数值，而航站楼本身早已建成并投入使用。
在«希乌阿兹·多斯帕诺娃国际机场»股份公司的财报中，我们编辑部发现了每股收益计算中的重复错误以及财报附注中的不一致之处，阿特劳机场后来承认了这些错误，并承诺在下一期财报中修正。