«Алматы халықаралық әуежайы» АҚ - Алматы облысындағы халықаралық әуе рейстерінің жалғыз операторы, Қазақстанның стратегиялық нысандарына жатқызылған және «Табиғи монополиялар туралы» Заңның реттеуіне жатады. Қатарынан үш жыл бойы оның есептілігі кіріс бойынша өсіп келеді, бірақ 2023, 2024 және 2025 жылдардағы есептерді жол-жолмен салыстырғанда жай ғана өсу емес, құжаттан құжатқа өзгеріссіз көшетін мәліметтер жиынтығы анықталады, оның ішінде мерзімі өткен лицензия туралы тұжырымдама және жаңа терминал құрылысы бойынша міндеттеме сомасы, ол терминалдың өзі салынып, ашылған кезде бір мәнде қатып қалған.
КОМПАНИЯ ТУРАЛЫ НЕ БЕЛГІЛІ
Компания әуежай қызметіне соңғы лицензияны 2023 жылғы 19 сәуірде 2025 жылғы 27 маусымға дейін мерзіммен алды. Бұл тұжырымдама үш есептің барлығында - 2023, 2024 және 2025 жылдардағы есептерде сөзбе-сөз қайталанады. Бірінші есепте тұжырымдама өзекті болды, екіншісінде - қазірдің өзінде сұрақ туғызды, ал үшіншісінде ресми түрде тоғыз айдан астам уақыт бұрын мерзімі өткен лицензияны ұзарту немесе жаңа нөмір туралы бір ауыз сөзсіз сипаттайды.
Есептілік бойынша аудитордың пікірі - «ескертумен жасалған пікір» деп аталатын нәрсе. Бұл аудитор жалпы есептіліктің дұрыстығын растайтынын, бірақ оның әсерін бағалай алмаған бір нақты мәселе бар екенін тікелей көрсететінін білдіреді, сондықтан толық сөзсіз қорытынды бере алмайды. Ұқсас ескерту біз бұрын егжей-тегжейлі жазған Астана әуежайының есептілігінде де тіркелген.
Бұл жағдайда себеп 2022 жылғы есептен бастап кемінде бірдей: негізгі құралдарды (ғимараттар, жабдықтар, жер) соңғы тәуелсіз қайта бағалау 2019 жылы жүргізілді және содан бері олардың баланстық құны қайта қаралмады, дегенмен оның нарықтық құннан алшақтағаны белгілері бар. Бұл тұжырымдама 2024 және 2025 жылдардағы есептерде сөзбе-сөз қайталанады.
ЖАҢА ЖОЛАУШЫЛАР ТЕРМИНАЛЫНЫҢ ҚҰРЫЛЫСЫ
EPC-келісімшарт деп аталатын нәрсе жеке түсіндіруді қажет етеді - бұл құрылыс келісімшартының түрі (ағылшын тілінен Engineering, Procurement, Construction - «жобалау, сатып алу, құрылыс»), оған сәйкес бір мердігер ірі нысанды «кілтімен» құрудың барлық циклін өз мойнына алады: жобалаудан дайын ғимаратты тапсыруға дейін. Мұндай келісімшарттар әдетте тапсырыс берушінің мердігер алдындағы міндеттемелерінің тұрақты, алдын ала келісілген жалпы көлемін болжайды, ол жұмыстар орындалып, шоттар төленген сайын біртіндеп азаяды. Алматы әуежайы жағдайында жаңа жолаушылар терминалының құрылысына арналған EPC-келісімшарт туралы сөз болып отыр. 2023 жылғы есеп бойынша осы келісімшарт бойынша өтелмеген міндеттемелер қалдығы 2022 жылдың соңында 9,34 млрд теңгені және 2023 жылдың соңында шамамен 34 млрд теңгені құрады - жыл ішінде 3,6 есеге жуық өсім.
Ал 2024 жылғы есепте сол сома (33,9 млрд теңге) қайтадан 2024 жылғы 31 желтоқсандағы жағдай бойынша міндеттемелер қалдығы ретінде келтірілген, бұл ретте 2023 жылғы салыстырмалы көрсеткіш теңгемен емес, доллармен берілген - бір жыл бұрынғыдай мәнде. Терминалдың өзі негізгі құралдар туралы ескертуге сәйкес 2024 жылғы мамырда пайдалануға берілгеніне қарамастан, сан бір теңгеге де өзгерген жоқ, содан кейін келісімшарт бойынша міндеттемелер қалдығы логикалық тұрғыдан күрт қысқаруы керек еді, бұрынғыша қалмауы керек еді.
ЕСЕПТІЛІК ТАҒЫ НЕНІ АШАДЫ
Үшінші факт дивидендтерді қайтару деп аталатынға қатысты. Дивидендтер - бұл компания өз акционеріне төлейтін, бизнесте қалдырмайтын таза пайданың бір бөлігі. «Дивидендтерді қайтару» бұрын төленген ақшаның акционерге кейіннен заңсыз төленгені танылып, акционер оны компанияға қайтаруға міндетті екенін білдіреді. Бұл жағдайда ҚР қаржы министрлігінің ішкі мемлекеттік аудит комитеті 2023 жылы әлі 2015 және 2017 жылдардағы пайдадан 2021–2022 жылдары төленген 6,78 млрд теңгені қайтаруды тапсырды. Компания бұл шешімді соттарда, оның ішінде апелляциялық сатыда даулады, жеңілді, және 2025 жылғы 25 желтоқсанда ақша қайтарылды.
Түпкілікті бақылаушы акционер - француздық Airports de Paris тобы, ол түрік операторы TAV Havalimanlari Holding A.Ş. компаниясына ие, ал оған алматылық әуежайдың тікелей иесі «ТАВ Казахстан» ЖШС тиесілі. 2021 жылы компания «ТАВ Казахстан» ЖШС және «Винес Трэйдинг» ЖШС-пен бірге төрт халықаралық даму институтынан - Халықаралық қаржы корпорациясынан (ХҚК), Еуропа қайта құру және даму банкінен (ЕҚДБ), Еуразиялық даму банкінен (ЕДБ) және неміс Deutsche Investitions- und Entwicklungsgesellschaft (DEG) компаниясынан $450 млн көлемінде қарыз тартты. Соманың бір бөлігі әуежайдың өзін сатып алуды рефинансированиелеуге жұмсалды, бір бөлігі ($235 млн) - дәл жаңа терминалдың құрылысына жұмсалды. Осы несие бойынша кепілге тек жер, ғимараттар мен көлік қана емес, сонымен қатар компанияның шоттарындағы барлық ақша қаражаты, қатысу үлестері мен сақтандыру төлемдері берілді.
Мұндай ірі несиелер әрдайым дерлік банктік ковенанттармен бірге жүреді - бұл қарыз алушы несиенің бүкіл мерзімі ішінде сақтауға міндетті келісімшарт шарттары, әдетте нақты қаржылық көрсеткіштер түрінде. Егер көрсеткіш бұзылса, кредиторда ресми түрде бүкіл несие сомасын дереу мерзімінен бұрын қайтаруды талап ету құқығы пайда болады, сондықтан ковенанттың бұзылуы несие бойынша төлемдердің өзі уақытында жалғаса берсе де, елеулі сигнал болып саналады.
Бұл жағдайда Debt Service Coverage Ratio (DSCR) көрсеткіші қолданылады, борышқа қызмет көрсетуді жабу коэффициенті - ол компанияның операциялық ақша ағыны кезең ішінде несие бойынша төленуі тиіс сомадан (пайыздар плюс негізгі борыштың бір бөлігі) қанша есе асатынын көрсетеді. Егер коэффициент, мысалы, 1.10-ға тең болса, ақша 10% қормен жетеді; егер ол келісімшартта көрсетілген шекті мәннен төмен түссе, бұл ковенанттың бұзылуы болып табылады. Келісім шарттары бойынша, бұл көрсеткішті тестілеу 2024 жылғы 31 желтоқсаннан басталды, сондықтан 2023 жылғы есепте ол әлі жоқ. Бұл хронология үшін маңызды мәлімет: бұл жылдар бойы үнсіз сақталмай, байқалмай қалған көрсеткіш туралы емес, компания қолданылған бірінші жылының өзінде-ақ өткізіп алған мүлдем жаңа талап туралы сөз болып отыр, және бұл бір реттік қателік емес, тестілеудің екінші жылында екі коэффициенттің бірден бұзылуына әкелген нашарлайтын динамиканың басы.
Терминал астындағы жер учаскесінің тарихы да көрсеткіш. 2023 жылғы есепке ескертуде осы учаскеге берілген аванстар тікелей «жаңа мұздатылған жолаушылар терминалы үшін» төленген ретінде сипатталған, яғни осы есепті дайындау кезінде 2024 жылғы сәуірде құрылыс ресми түрде тоқтатылған ретінде сипатталған. Бір айдан кейін, 2024 жылғы мамырда терминал келесі есептілік деректері бойынша ашылды. «Мұздатылғаннан» «пайдалануға берілгенге» жылдам өту өздігінен бұзушылық емес, бірақ оны салу келісімшарты бойынша міндеттемелер сомасы тағы бір жылдан кейін өзгеріссіз қалғанымен айтарлықтай контраст жасайды.
БҰЛ НЕНІ БІЛДІРЕДІ
Үш есепті бөлек емес, біртұтас хронология ретінде қарастырсақ, мысалы, кірістің 2023 жылы 200,9 млрд теңгеден 2024 жылы 245 млрд және 2025 жылы 285,6 млрд теңгеге дейін өскенін - екі жылда шамамен 42%-ға өскенін, ал авиаотынды қайта сатуға тәуелділіктің төмендегенін көруге болады: 2023 жылы кірістің шамамен 69%-ынан 2025 жылы шамамен 58%-ына дейін - әуежай қызметтерінің өзінен түсетін кірістердің озық өсуі есебінен. Бұл құрылымдық тұрғыдан сау үрдіс - әуежай біртіндеп мұнай саудасына аз тәуелді бола бастады.
Бірақ таза пайда онша сызықтық қозғалған жоқ: 27,4 млрд теңге (2022 жыл) - 36,2 млрд (2023) - 26,9 млрд (2024) - 35,5 млрд (2025). 2025 жылдың қорытынды нәтижесі екі жылда кірістің 42%-ға өсуіне қарамастан, 2023 жылғы деңгейден әрең асады. Параллельді түрде топтың таза валюталық позициясы (бұл шетел валютасында көрсетілген активтер мен міндеттемелер арасындағы айырмашылық - негізінен, компанияның доллардың теңгеге бағамына қаншалықты тәуелді екендігінің көрсеткіші) тұрақты түрде нашарлады: 2022 жылдың соңында 36,2 млрд теңге, 2023 жылдың соңында 50,1 млрд, 2024 жылдың соңында 60 млрд және 2025 жылдың соңында 74,6 млрд теңге - қатарынан төрт жыл бойы іс жүзінде сызықтық нашарлау.
Тағы бір пайдалы индикатор - таза қарыз коэффициенті. Бұл компанияның таза қарызының (барлық несиелер мен жеткізушілер алдындағы міндеттемелер шегерілгендегі шоттардағы ақша) оның меншікті капиталына (барлық қарыздарды шегергеннен кейін акционерлерге нақты тиесілі) қатынасы. Коэффициент неғұрлым жоғары болса, компания қарыз ақшаға соғұрлым көп тәуелді және борышқа қызмет көрсету проблемаларына соғұрлым сезімтал. Алматы әуежайында ол біркелкі емес болды: 0,86 (2022 жыл) - 0,93 (2023, шың) - 0,81 (2024) - 0,76 (2025). 2023 жылдан кейінгі формальды жақсару қарыздың өзінің қысқаруы есебінен емес, жинақталған пайданың өсуі есебінен болды: таза қарыз 2022 жылы 78,4 млрд теңгеден 2023 жылы 111 млрд теңгеге дейін өсті (жылына +41.6%) және содан кейін 2024–2025 жылдары іс жүзінде 129 млрд теңге деңгейінде тұрып қалды.
Дәл осы «жазықтықта», қарыздың ең күрт өсу сәтінде емес, компания алғаш рет DSCR бойынша ковенанттарды бұзды - яғни ақша ағынымен борышқа қызмет көрсету қабілетінің тар көрсеткіші жалпы қарыз жүктемесі формальды тұрақтанған кезде де нашарлады. 2024 жылы тек болжамды DSCR көрсеткіші орындалмады, ал тарихи көрсеткіш сақталды. Кредиторлар 2024 жылғы 3 қазанда вейвер берді (бұл банк шарттарды бұзу салдарынан несиені мерзімінен бұрын өтеуді талап ету құқығынан ерікті түрде бас тартатын, іс жүзінде оны белгілі бір шарттармен «кешіретін» ресми құжат). Бір жылдан кейін, 2025 жылғы 31 желтоқсандағы жағдай бойынша екі көрсеткіш те орындалмады, ал вейвер тек 2025 жылғы 4 желтоқсанда алынды.
Аз байқалатын, бірақ көрсеткіш контраст бар: негізгі басқару персоналына сыйақы 2022 жылы 1,53 млрд теңгеден 2023 жылы 1 млрд теңгеге дейін төмендеді (–29%, сол саны - 6 адам), 2024 жылы 1 млрд деңгейінде қалды, бірақ 7 адамға, және 2025 жылы 5 адамға 0,8 млрд теңгеге дейін түсті - сол кезеңде компанияның таза пайдасы 30%-ға өскеніне қарамастан, үш жылда жиынтық құлдырау шамамен 45%. Мұндай динамиканың себептерін есептілік ашпайды.
Ақырында, терминал бойынша қайталанатын міндеттемелер сомасы - үш есептің барлығын салыстыру олардың әрқайсысынан жеке алғанда көбірек беретін жағдай. 2023 және 2024 жылдардағы есептер арасында «қатып қалған» 33,9 млрд теңге саны 2025 жылғы есепте мүлдем жоғалады. Онда басқа келісімшарт (ұшу-қону жолағын, рульдік жолды, перрондарды қайта құру) $144 млн сомасында көрсетілген, 2024 жылғы 31 желтоқсандағы жағдай бойынша дәл осы жаңа келісімшарт «толық орындалған» деген белгімен. Бұрынғы терминал міндеттемесімен 2024 және 2025 жылдар аралығында не болғанын үш құжаттың ешқайсысы түсіндірмейді.
Қорытындылай келе, егер мерзімі өткен лицензия туралы тұжырымдама қатарынан үшінші рет көшетін түзетілмеген техникалық қате болса, бұл компанияның өзінің ішіндегі және оның аудиторларының сапаны бақылау жүйесіне қатысты мәселе. Егер оның артында ұзартылған лицензияның жоқтығының нақты фактісі тұрса, салдары стратегиялық нысанның операциялық қызметінің заңдылығына қатысты болады; бұл таңдауды жасау үшін қолданыстағы деректер зерделенген құжаттарда жеткіліксіз. Дәл осылай терминал бойынша міндеттемелер сомасының қатып қалуына қатысты, екі түрлі жылдағы сандардың сәйкес келуі тексерілмеген деректерді ауыстыру туралы ойға жетелейді, бірақ бұған нақты растау есептердің өзінде жоқ.
DSCR-ковенанттары бойынша бұзушылықтардың қолданылған алғашқы екі жылдағы эскалациясы кредиторлар синдикаты - ХҚК, ЕҚДБ, ЕДБ және DEG - келесі шарттарды қайта қарау кезінде қосымша қамтамасыз етуді талап ететінін, дивидендтік төлемдерді шектейтінін немесе мониторингті күшейтетінін ықтималдығын арттырады, бұл жобалық қаржыландырудың осындай келісімдеріне тән.
Немесе, басқаша айтқанда, сыртқы кірістің қолайлы өсуінің артында тұрақты нашарлайтын валюталық позиция, банк ковенанттарының бұзылуының эскалациясы және құжаттарға сәйкес аяқталған құрылыс логикасына қарамастан жылдан жылға өзгермеген кемінде бір сан жасырынған. Осы фонда жаңартылмаған лицензия тұжырымдамасы мен сотпен расталған дивидендтерді қайтару - оқшауланған мәліметтер емес, ортақ көріністің бөлігі, оның артында: осы фактілер кезекті жылдық есеп жасағаннан бұрын реттеушілердің назарына іліге ме деген сұрақ тұр.
