Аэропорт Усть-Каменогорска за три года прошёл путь от убытков к впечатляющей прибыли: выручка там выросла более чем вдвое. За тот же период его единственный акционер, АО «Социально-предпринимательская корпорация (СПК) «Ертіс», передал компании активы почти на 15,7 млрд тенге. ФБРК сопоставил отчётность за 2023, 2024 и 2025 годы и аудиторские заключения к ней. Рост впечатляет, но не все цифры в документах сходятся между собой, а крупнейшая часть имущества остаётся предметом оговорки аудиторов.
ЧТО ПОКАЗЫВАЕТ ОТЧЁТНОСТЬ
Выручка АО «Аэропорт Усть-Каменогорск» составила 1,3 млрд тенге в 2023 году, 2,3 млрд в 2024 и 3,2 млрд в 2025. Чистый результат по годам: убыток 181,8 млн, убыток 91,1 млн и прибыль 208,6 млн тенге. Валовая прибыль, то есть выручка за вычетом себестоимости услуг, выросла с 80,6 млн до 609,5 млн, и её доля в выручке поднялась с 6,2% до 19,3%. Операционный убыток 213,5 млн в 2023 году сменился операционной прибылью 130,7 млн в 2025. Денежные средства увеличились с 199 млн до 599,9 млн. При этом сумма чистых результатов за три года пока отрицательна: -64,4 млн тенге.
ОТКУДА ВЗЯЛСЯ РОСТ И ПОЧЕМУ БАЛАНС ВЫРОС ПОЧТИ В ВОСЕМЬ РАЗ
Баланс увеличился с 2,2 млрд на начало 2023 года до 18 млрд на конец 2025. Основной вклад дали не заработанные деньги, а взносы акционера. В 2023 году СПК «Ертіс» внёс долгосрочные активы на 11,2 млрд тенге. В 2024 году он внёс ещё 4,5 млрд через дополнительный выпуск акций. Основные средства выросли с 1,7 млрд до 17,2 млрд тенге.
Вместе с имуществом пришла амортизация, то есть постепенное списание стоимости активов в расходы. Она выросла со 186,3 млн в 2023 году до 280,1 млн в 2024 и 361,1 млн в 2025. Правда, что именно вызвало рост выручки, отчётность не объясняет. В примечаниях за 2023 и 2025 годы нет разбивки доходов по видам услуг и данных о пассажиропотоке. Совпадение по времени с вводом новых активов очевидно, но причинно-следственная связь в документах все-таки не показана.
КАЧЕСТВО ПРИБЫЛИ: НАЛОГ, ДЕНЕЖНЫЙ ПОТОК И АУДИТ
По оценке ФБРК, рост эффективности аэропорта действительно реален. Расходы в 2025 году выросли на 25,3%, а выручка на 37,5%. Доля административных расходов в выручке снизилась с 22,4% до 15%.
Но часть итоговой прибыли носит лишь учётный характер. Прибыль до налога в 2025 году составила 185,3 млн, а до 208,6 млн её довёл налоговый эффект в 23,2 млн. Эта сумма равна росту отложенного налогового актива с 64,1 млн до 87,3 млн. Это запись о будущей налоговой экономии, а не полученные деньги, и на неё приходится около 11% чистой прибыли. Почему такой актив растёт у компании, перешедшей к прибыли, примечания не поясняют. В форме отчёта эта сумма к тому же стоит в скобках, то есть в отрицательном значении, хотя арифметически её прибавляют к прибыли.
Денежная картина выглядит несколько лучше учётной. Чистый поток от операционной деятельности составил 421,8 млн, примерно вдвое больше прибыли. Около 96% всех денег лежит на двух счетах: сберегательном в АО «Банк ЦентрКредит» (272,6 млн) и в «Евразийском банке» (304,1 млн).
Отчётность проверяли три разные компании. За 2023 год это ТОО «Деловой Аудит», за 2024 год - ТОО «Ер-Аудит», а за 2025 год - ТОО «Эксперт Аудит KZ». Два последних выразили мнение с оговоркой: аудиторы не наблюдали за инвентаризацией основных средств и товарно-материальных запасов.
В 2025 году аудитор указал, что проверил количество активов другими процедурами. Оговорка касается 16,9 млрд тенге основных средств, то есть 94,3% баланса, и запасов в 164,7 млн (+29,8%). Топливо в запасах выросло на 40,9%, до 94,3 млн, а резерв под списание на 48,2%, до 5,9 млн.
НЕСООТВЕТСТВИЯ В ОТЧЁТАХ
В отчёте за 2025 год сопоставимые данные 2024 года местами отличаются от аудированной отчётности за 2024 год. «Прочие расходы» 2024 года указаны как 0,9 млн, а в оригинале стоит 1,9 млн. Из-за этой разницы в 1 млн слагаемые сопоставимого столбца дают убыток до налога 89,1 млн, хотя итог показан 90,1 млн. Итог долгосрочных активов 2024 года напечатан как 17,3 млрд, тогда как в оригинале и по сумме статей он равен 17,2 млрд, а общий баланс при этом сходится.
Нераспределённая прибыль на конец 2025 года в балансе равна 178 млн, а в отчёте об изменениях в капитале и в пояснительной записке 178,3 млн. Разница связана с переоценкой основных средств. В отчёте о капитале она показана как прочий совокупный доход, а в отчёте о прибылях и убытках его нет: общий совокупный доход там 208,6 млн, а в отчёте о капитале 208,9 млн.
Строка «сальдо на 1 января предыдущего года» в том же отчёте повторяет остатки на конец 2024 года (17,3 млрд). Фактически капитал на начало 2024 года составлял 12,9 млрд. Кроме того, в примечании к капиталу за 2024 год «неоплаченный капитал» 20 млн даёт итог 17 355,4 млн, а в балансе стоит 17 335,4 млн. В примечаниях за 2023 год указан выпуск 11 176 259 акций, тогда как капитал вырос на 11,2 млрд (точная сумма - 11 176 289 тыс., то есть расхождение составляет 30 единиц).
ЧТО ЭТО ЗНАЧИТ
Инвестиции в 2025 году составили 69 млн тенге, около 19% от начисленной амортизации. Остаточная стоимость основных средств уже снизилась на 233,8 млн (с 17,2 млрд до 16,9 млрд). Если такое соотношение сохранится при денежных средствах в 599,9 млн, износ инфраструктуры может опередить её обновление.
Авансы, полученные от клиентов, выросли в 3,1 раза, до 76,6 млн. Около 71% этой суммы приходится на двух авиаперевозчиков: АО «АК SCAT» (33,7 млн) и АК «Сибирь» (20,8 млн). Такая концентрация авансов указывает на высокую зависимость от ограниченного круга контрагентов и повышает чувствительность поступлений к изменению объёмов сотрудничества с ними.
Напомним, ранее ФБРК разобрал отчётность АО «Международный аэропорт Нурсултан Назарбаев» за 2024 год. Там аудитор отказался ручаться за 80% активов, аэропорт проиграл государству суд на 395,4 млн тенге, а разница между суммой долга и её приведённой стоимостью из-за рассрочки была отражена как доход.
Вскоре мы анализировали отчётность АО «Международный аэропорт Алматы». Три года подряд отчётность аэропорта растёт по выручке, но при построчном сравнении отчётов за 2023, 2024 и 2025 годы обнаруживается не просто рост, а набор деталей, которые кочуют из документа в документ без изменений, включая формулировку об истёкшей лицензии и сумму обязательства по строительству нового терминала, которая застыла на одном значении, пока сам терминал уже был построен и открыт.
В отчётности АО «Международный аэропорт Хиуаз Доспановой» наша редакция обнаружила повторяющуюся ошибку в расчете прибыли на акцию и несостыковки в примечаниях к отчетности, которые аэропорт Атырау позднее признал и обещал исправить в следующей отчётности.
ФБРК также разобрал финансовую отчётность АО «Аэропорт Шымкент», где за три года выручка выросла почти в пять раз, хотя чистая прибыль предприятия за тот же период не только не выросла пропорционально, а рухнула до долей процента от выручки. А в примечаниях к последней отчётности обнаруживаются цифры, которые не сходятся друг с другом в пределах одного и того же документа.
Те же три отчётных года для АО «Международный аэропорт Алия Молдагулова» в Актобе оказались совершенно разными по финансовому результату. Компания прошла через чистый убыток и оговорку аудитора, затем - через резкий скачок прибыли и появление заёмных средств, а после - через увеличение капитала почти на полмиллиарда тенге.
В свою очередь, АО «Аэропорт «Сары-Арка» за три года выросло в обороте, но не в качестве результата. Там прибыль 373 млн в 2023 году превратилась в убыток 1,05 млрд в 2025, потому что себестоимость росла в разы быстрее выручки.
Отчётность АО «Международный аэропорт Актау» показала, что при растущей выручке финансовые результаты аэропорта остаются нестабильными. Прибыль прошлых лет во многом обеспечивалась налоговыми эффектами, а в 2025 году компания закончила год с убытком.
А отчётность АО «Аэропорт Павлодар» продемонстрировала устойчивое ухудшение результатов основной деятельности на фоне растущей зависимости от прочих доходов и внешнего финансирования. Выручка сокращается, операционные убытки увеличиваются, а отрицательный денежный поток сопровождается практически полным исчерпанием остатков денежных средств и снижением текущей ликвидности.
