金融家 拉苏尔·雷斯曼别托夫发布了一份基于公开数据编制的哈萨克斯坦国家铁路公司（КТЖ）2008–2024年度财务报告分析研究。作者在研究中提请注意多年来的审计保留意见、超过320亿坚戈的追溯调整、供应商预付款增至4630亿坚戈以及其他他认为需要进一步研究的指标。
研究的基础是什么
该研究基于公司2008–2024年度的37份审计报告和来自财务报告存管处的13套财务报表编制而成。在所有所涉期间，审计机构均为德勤有限责任合伙公司。
作者强调，结论仅基于已公开的文件，并非违规行为的证据，而是需要进一步研究的法务会计指标和问题清单。
特别关注了哪些问题
该研究的关键结论之一是，根据已公布的报告，从2009年到2023年，审计师每年都对母公司的单独财务报表出具保留意见。
研究指出，2024年公司进行了追溯调整，将未分配利润和投资价值分别减少约323亿和311亿坚戈。金融家认为这与对先前确认的、计入子公司资本的资产重估增值进行调整有关。
关于预付款和投资计划的内容
根据研究，长期供应商固定资产预付款从2022年的1016亿坚戈增至2023年的4630亿坚戈，截至2024年底为3842亿坚戈。
根据研究数据，金额最大的项目涉及客车供应、铁路线路建设和机车采购。拉苏尔·雷斯曼别托夫提请注意，部分预付款在一年内几乎没有变化，他认为此类业务值得进一步核查。
同时指出，2023–2024年度购置固定资产的支出超过1.55万亿坚戈，投资计划的资金筹措伴随新增借款资本的引入。
流动性与债务负担
作者还注意到公司利润增长与流动性状况之间的差异。根据所引数据，当前流动性缺口从2023年底的3827亿坚戈增至2024年底的9294亿坚戈，而归属于股东的净利润为1578亿坚戈。
研究中指出，公司继续吸引融资，包括通过股东贷款，但研究本身并未分析这种动态的原因。
还提出了哪些其他问题
研究的若干部分专门讨论了子公司和关联公司负债的财务担保、特定资产交易、非核心项目融资、投资结构变化、与子公司的业务往来以及应收账款的动态。
作者还提请注意子公司贷款担保的增加、母公司投资的增长以及他认为需要进一步研究的特定交易。
建议进一步研究哪些内容
在研究最后部分，公布了17个需要进一步分析的方向清单。其中包括资产重估决策、大额预付款、与子公司的交易、财务担保、投资项目、应收账款变动、永续金融工具业务以及物流领域的特定项目。
金融家强调，由于研究仅基于公开的财务报告，只有在对原始凭证和其他材料进行核查后，才能对上述问题作出最终结论。
